东吴证券股份有限公司黄诗涛,房大磊,任婕近期对坚朗五金002791）进行研究并发布了研究报告《2024年半年报点评：新场景、新市场开拓对冲行业下行，毛利率保持稳定》，本报告对坚朗五金给出买入评级，当前股价为21.78元。

　　事件：公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收32.10亿元，同比-4.35%；归母净利489万元，同比-62.02%。其中，Q2公司实现营收18.44亿元，同比-7.86%；归母净利5076万元，同比-26.36%。

　　工程定制类产品有所增长，门窗五金及配套件下滑较多。分产品看，24H1公司门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金/门窗配套件/点支承玻璃幕墙构配件/门控五金/不锈钢护栏构配件收入分别同比-16.04%/+13.67%/+16.59%/-18.78%/+18.15%/-6.16%/+20.15%。24H1公司主要子公司坚宜佳/海贝斯/坚朗精密分别实现收入1.24/0.78/1.99亿元，同比分别+8.64%/-48.96%/+12.99%。尽管市场需求疲弱，但公司积极开发新场景、开拓新市场，24H1收入下滑幅度远小于行业下行程度。

　　毛利率同比基本持平，销售费用略有摊薄。2024H1公司销售毛利率31.27%，同比变动+0.08pct。分产品看，2024H1公司门窗五金系统/家居类产品/其他建筑五金产品毛利率分别为39.94%/29.22%/16.65%，同比分别变动+0.58/-1.15/+1.23pct。期间费用率方面，2024H1公司销售/管理/研发/财务费用率分别同比变动-0.54/+0.47/+0.36/+0.09pct。此外，公司2024H1计提信用减值损失8322万元(上年同期为5117万元)。

　　付现减少致经营性现金流同比增加。2024H1公司经营活动产生的现金流量净额-1.90亿元，同比+55.65%，主要系公司24H1付现减少。1)收现比：2024H1公司收现比90.28%，同比变动-20.29pct；2)付现比：2024H1公司付现比80.65%，同比变动-38.93pct。

　　盈利预测与投资评级：坚朗经过长期摸索、不断迭代形成了高效率的多品类产品和零散小B客户销售模式。在行业景气下行期公司坚守现金流，升级服务能力，迭代销售模式。考虑到市场需求恢复缓慢，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为2.74/3.79/4.82亿元(前值为5.03/6.59/7.74亿元)，对应PE分别为26X/19X/15X，考虑到公司未来业绩恢复弹性及人效提升空间，维持“买入”评级。

　　风险提示：下游需求不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险；并购整合风险；新品类发展不及预期的风险。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信建投601066）证券任宏道研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.67%，其预测2024年度归属净利润为盈利4.29亿，根据现价换算的预测PE为16.38。

　　该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为38.18。

　　投资者关系关于同花顺软件下载法律声明运营许可联系我们友情链接招聘英才用户体验计划

　　不良信息举报电话举报邮箱：增值电信业务经营许可证：B2-20090237